Principais conclusões:
O BTC atingiu US$ 97.900 devido à crescente demanda de investidores institucionais, mas os preços nos mercados futuros mostram que os traders não estão confiantes em uma alta sustentada.
Os riscos macroeconômicos e as tensões comerciais globais limitam o sentimento de alta, apesar dos US$ 3,6 bilhões em entradas de ETFs de BTC à vista.
As opções de BTC sinalizam alta, sugerindo que os grandes investidores esperam por uma alta, mas a cautela mantém baixo o uso de alavancagem.
O Bitcoin (BTC) saiu de uma estreita faixa de negociação entre US$ 93.000 e US$ 95.600 em 1º de maio, após seis dias de movimento limitado. Apesar de atingir seu preço mais alto em dez semanas, de US$ 97.930, o sentimento permanece neutro de acordo com os indicadores de derivativos do BTC. A alta ocorreu juntamente com entradas líquidas significativas em fundos de Bitcoin negociados em bolsa (ETFs) à vista nos EUA.
Parte da decepção entre os traders pode ser atribuída à disputa tarifária global em curso, que está começando a afetar os dados macroeconômicos. Os traders de Bitcoin estão preocupados com o fato de que, apesar do crescente interesse dos investidores institucionais, os temores de uma recessão nos EUA podem limitar a ação de preço. Essa preocupação reduz a probabilidade de o BTC atingir US$ 110.000 ou mais em 2025.
O prêmio anualizado para os futuros de dois meses do Bitcoin permaneceu entre 6% e 7% na última semana, ficando dentro da faixa neutra de 5% a 10%. Em comparação com janeiro, quando o Bitcoin estava sendo negociado perto de US$ 95.000 e o prêmio de futuros estava acima de 10%, o sentimento dos traders enfraqueceu. Esses dados sugerem que há menos otimismo, ou pelo menos menos convicção, em novas altas em direção a US$ 100.000 ou mais.
Desempenho do ouro superou os ganhos modestos do Bitcoin
Alguns participantes do mercado apontam a alta de 20% do ouro, de US$ 2.680 para US$ 3.220, como uma fonte de preocupação. Embora o Bitcoin tenha recentemente ultrapassado a capitalização de mercado de US$ 1,8 trilhão da prata para se tornar o sétimo maior ativo global, a alta do ouro para uma capitaliziação de mercado maciça de US$ 21,7 trilhões ofuscou essa conquista. Os investidores temem que a forte correlação do Bitcoin com o mercado de ações tenha diminuído o apelo de sua narrativa de “ouro digital”.
Há também a possibilidade de que os US$ 3,6 bilhões em entradas líquidas nos ETFs de BTC dos EUA nas últimas duas semanas estejam sendo impulsionados por estratégiasde delta neutro. Nesse cenário, os fluxos refletem a mudança dos detentores de Bitcoin para produtos listados ou o uso de derivativos para proteção. Nesse caso, o impacto direto sobre o preço seria limitado, o que é consistente com o modesto ganho de 5% do Bitcoin durante esse período.
Para determinar se os traders profissionais estão confortáveis com o Bitcoin em torno de US$ 97.500, é útil examinar o mercado de opções do BTC.
A métrica do delta de 25% das opções de BTC está atualmente perto de seu nível mais baixo desde 15 de fevereiro, indicando que as baleias e os formadores de mercado estão atribuindo maiores probabilidades de alta a partir daqui. Isso marca uma forte reversão em relação a três semanas atrás, quando as opções de venda eram negociadas com um prêmio.
Resistência dos derivativos de Bitcoin favorece novos ganhos de preço
Em geral, os derivativos de Bitcoin indicam um otimismo moderado. Em geral, os traders esperam novas altas, mas os touros estão se abstendo de usar alavancagem. Alguns podem argumentar que isso cria as condições ideais para uma alta imprevista, especialmente porque o teste de suporte em US$ 74.500 em 9 de abril não afetou significativamente os derivativos do BTC.
O fator mais importante para o desempenho do Bitcoin continua sendo a relação comercial entre os EUA e a China. Enquanto a guerra comercial continuar, é provável que o Bitcoin continue acompanhando os movimentos do S&P 500. Embora esse ambiente possa impedir que o Bitcoin atinja um novo recorde histórico no curto prazo, os derivativos do BTC estão atualmente ligeiramente inclinados a favor dos touros.
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