Ledn’s $188M Bitcoin-Backed ABS Deal Enters US Bond Market

La plataforma de préstamos respaldados por Bitcoins Ledn vendió alrededor de USD 188 millones en bonos vinculados a préstamos al consumo garantizados con bitcoines en el mercado principal de valores respaldados por activos (ABS), según informó Bloomberg el miércoles, citando a personas familiarizadas con el asunto.

En una operación sin precedentes, uno de los dos tramos —la parte con calificación de inversión— se cotizó, según se informa, con un diferencial de unos 335 puntos básicos sobre la tasa de referencia, lo que implica que los inversores exigen 3,35 puntos porcentuales de rendimiento adicional por asumir el riesgo crediticio vinculado a las criptomonedas en lugar de los ABS de consumo convencionales.

La operación se estructura a través de Ledn Issuer Trust 2026-1, que tituliza un conjunto de 5.441 préstamos a corto plazo con tasa fija y pago final global concedidos a 2.914 prestatarios estadounidenses, respaldados por 4.078,87 bitcoines (BTC) mantenidos como garantía, según la documentación preliminar de S&P Global Ratings del 9 de febrero.

Cómo se comparan la estructura y las calificaciones

Los préstamos globo se estructuran con pagos periódicos relativamente pequeños y un gran pago único «globo» al vencimiento, lo que mantiene bajos los pagos a corto plazo, pero deja un saldo principal considerable pendiente al final.

S&P asignó calificaciones preliminares BBB- (sf) y B- (sf) a los bonos senior de clase A por valor de USD 160 millones y a los bonos subordinados de clase B por valor de USD 28 millones, respectivamente.

La calificación BBB- es el nivel más bajo de deuda con grado de inversión, lo que refleja una capacidad adecuada para cumplir con los compromisos financieros, pero una mayor vulnerabilidad a las condiciones adversas que los bonos con calificaciones más altas, mientras que la calificación B- se sitúa en el territorio de los bonos «basura» sin grado de inversión, donde el riesgo de impago es considerablemente mayor.

Jefferies Financial Group actuó como único agente estructurador y colocador, en calidad de importante intermediario de Wall Street entre los inversores institucionales de renta fija y esta nueva forma de exposición vinculada a las criptomonedas.

El BTC se considera cada vez más como garantía legítima

El director de investigación de Bitwise para Europa, Andre Dragosch, declaró a Cointelegraph que el hecho de que Ledn pudiera agrupar estos préstamos en un ABS tradicional implicaba que el BTC “se considera cada vez más una garantía segura y legítima por parte de las instituciones financieras tradicionales”.

Destacó que los principales bancos, como JPMorgan, ofrecen préstamos respaldados por BTC a sus clientes como una indicación más de ello. “Bitcoin se está integrando cada vez más en las finanzas tradicionales como la nueva garantía prístina”, afirmó.

Jinsol Bok, director de investigación de la empresa global de investigación sobre criptomonedas Four Pillars, declaró a Cointelegraph que esto significa que la liquidez ya no tiene por qué permanecer bloqueada y “puede ampliarse a nuevos préstamos”, y añadió que el tamaño del mercado de préstamos garantizados con BTC podría “crecer mucho más allá de su nivel actual en el futuro”.

Afirmó que, a diferencia de las hipotecas inmobiliarias, los préstamos garantizados con BTC pueden seguirse de forma transparente onchain y liquidarse de manera programable. “Por esta razón, creo que no es necesario exagerar excesivamente los riesgos asociados a los ABS en este contexto”.

Lo que compran los inversores

Los valores respaldados por activos son bonos financiados por fondos comunes de préstamos, por lo que los inversores en los bonos de Ledn no poseen Bitcoin (BTC) directamente.

En cambio, asumen el riesgo crediticio y estructural de un conjunto de préstamos garantizados con BTC cuyo rendimiento depende de los reembolsos de los prestatarios y de la capacidad del prestamista para liquidar la garantía durante las tensiones del mercado.

«Estos préstamos suelen tener una baja tasa de impago porque tienden a tener bajos ratios LTV [préstamo-valor] y están bien capitalizados con BTC», dijo Dragosch.

Fundada en 2018, Ledn afirma que hasta ahora ha financiado más de 9500 millones de dólares en préstamos en más de 100 países. La empresa recibió una inversión estratégica de Tether, el emisor de la moneda estable USDt (USDT), en noviembre de 2025.

Cointelegraph contactó a Ledn para solicitar comentarios, pero no recibió respuesta al momento de la publicación.

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