La Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) ha presentado una propuesta de 376 páginas, para implementar la Ley Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) que busca resolver la disputa actual sobre el rendimiento de stablecoin.
La propuesta está abierta a comentarios públicos durante 60 días a partir de la fecha de publicación del miércoles y establece reglas detalladas para los emisores permitidos de payment stablecoin bajo la jurisdicción de la OCC.
Las entidades supervisadas tendrían prohibido pagar cualquier forma de interés o rendimiento, ya sea en efectivo, tokens u otra consideración, «únicamente en relación con la tenencia, el uso o la retención» de una payment stablecoin, de acuerdo con la sección 4(a)(11) de la Ley GENIUS.
Thania Charmani, socia del bufete de abogados global Winston & Strawn, comentó en X que la OCC propuso «resolver el debate sobre el rendimiento de stablecoin a través de la elaboración de normas», lo que podría allanar el camino para que la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de 2025 (CLARITY) «proceda sin esa disposición».
Cómo la propuesta de la OCC implementa la Ley GENIUS sobre el rendimiento
La Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, creó un marco federal para payment stablecoin y restringió su emisión en EE. UU. a emisores autorizados y permitidos, como subsidiarias bancarias, nuevos emisores federales de stablecoin y ciertas grandes empresas reguladas por el estado.
El borrador de la norma de la OCC traduce ese marco estatutario en restricciones operativas, incluyendo límites estrictos sobre cómo los emisores regulados por la Ley GENIUS pueden estructurar la economía en torno a sus stablecoin.
La propuesta va un paso más allá, añadiendo una presunción refutable de que un emisor está violando la prohibición de pagar rendimiento si tiene un acuerdo para pagar rendimiento a un afiliado o «tercero relacionado» y esa entidad luego paga rendimiento a los holders de payment stablecoin del emisor.
Los emisores pueden intentar refutar la presunción presentando materiales escritos a la OCC, pero la agencia enfatiza el «estrecho vínculo» entre los pagos del emisor y el rendimiento para el holder final, y enmarca tales estructuras como intentos «altamente probables» de evadir el estatuto.
La propuesta también presenta dos excepciones explícitas. «No tiene la intención de impedir» que los comerciantes ofrezcan descuentos de forma independiente por el uso de payment stablecoin, y no prohíbe que un emisor comparta ganancias de stablecoin con un socio no afiliado en un acuerdo de marca blanca.
Qué significa la propuesta para CLARITY y Coinbase
Si la norma propuesta por la OCC se finaliza tal como está redactada, tendría implicaciones directas para el debate separado de la Ley CLARITY sobre las recompensas de stablecoin.
Los borradores de la Ley CLARITY se han centrado en si los proveedores de servicios de criptoactivos deberían poder pagar rendimientos o recompensas sobre los saldos de payment stablecoin, un punto de contención que ya ha causado fricción entre los interesados de la industria, incluyendo a Coinbase.
Al utilizar la implementación de la Ley GENIUS para prohibir el rendimiento a nivel del emisor, el lado bancario del marco establece efectivamente una base de no rendimiento para payment stablecoin que cumplen con la Ley GENIUS.
Para Coinbase y compañías similares que han argumentado que deberían poder ofrecer rendimiento sobre los saldos de stablecoin mientras operan dentro de un marco de EE. UU. totalmente regulado, el mensaje es claro:
El rendimiento de stablecoin y payment stablecoin supervisadas por la OCC y que cumplen con la Ley GENIUS están siendo colocadas en lados opuestos de una línea regulatoria.
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